CORINEXT | Włoska ulga podatkowa Superbonus przyspieszyła wzrost, ale nadwyrężyła sieć i dług publiczny

Czym jest włoska ulga podatkowa "Superbonus"?

Przez lata mieszkańcy Castelnuovo di Porto, średniowiecznej wioski niedaleko Rzymu, odkładali konserwację domu z powodu ograniczeń finansowych gospodarstw domowych, aż nagle w 2020 r. ulga podatkowa "Superbonus" włoskiego rządu zmieniła wszystko. Ulga podatkowa umożliwiła Chrisowi Warde-Jonesowi, wraz z czterema współwłaścicielami domu, podjęcie kilku projektów w ich XVIII-wiecznym domu z kamienia tufowego, o łącznej wartości ponad 200 000 euro.

XVIII-wieczne domy z kamienia tufowego w Castelnuovo di Porto, Włochy — Castelnuovo di Porto

Włoska ulga podatkowa "Superbonus" pozwoliła Chrisowi i innym włoskim właścicielom domów na odliczenie 110% kosztów renowacji domu od podatku, pod warunkiem, że renowacje sprawiły, że budynki stały się bardziej energooszczędne, zrównoważone i / lub odporne na trzęsienia ziemi. Zasadniczo rząd płacił włoskim właścicielom domów za modernizację ich nieruchomości. Kwalifikujące się projekty obejmowały:

Wymiana istniejących systemów ogrzewania, chłodzenia i ciepłej wody na bardziej energooszczędne (np. pompy ciepła).
Instalacja systemów fotowoltaicznych
Instalacja systemów akumulatorowych
Instalacja stacji ładowania pojazdów elektrycznych

Wprowadzenie tej ulgi podatkowej wzbudziło znaczne zainteresowanie wśród włoskich właścicieli domów, co doprowadziło do wydatków włoskiego rządu w wysokości 215 mld euro w ciągu 4 lat - znacznie przekraczając początkowe prognozy na poziomie 35 mld euro w ciągu 15 lat (wykres 1). Podczas gdy kilka innych krajów UE wprowadziło programy dotacji na modernizację domów w celu ograniczenia emisji dwutlenku węgla, żaden z nich nie był tak hojny i tak szeroko zakrojony jak włoski.

Wykres 1: Wydatki na wsparcie włoskiej ulgi podatkowej "Superbonus"

Rzeczywistość a prognoza, 2020-2035

W odpowiedzi na poważne przekroczenie budżetu, ulga podatkowa została zmniejszona ze 110% do 90% w 2023 r. i do 70% w 2024 r., przy czym oczekuje się, że będzie ona nadal spadać w nadchodzących latach. Jednak ze względu na długie opóźnienie w rewizji korzyści, hojne rozdawnictwo spowodowało długoterminowe konsekwencje dla włoskiej gospodarki i stabilności transformacji energetycznej.

Wpływ włoskiej "Superbonus" na transformację energetyczną

Wspieranie wdrażania technologii niskoemisyjnych

Jednym z głównych celów ulgi podatkowej "Superbonus", poza pobudzeniem krótkoterminowego wzrostu gospodarczego, było zwiększenie efektywności energetycznej w budynkach mieszkalnych. Według Energia Nucleare ed Energie Alternative (ENEA) i innych źródeł, do maja 2024 r. program ułatwił 495 717 renowacji energetycznych w domach mieszkalnych, co stanowi znaczące osiągnięcie w zmniejszeniu zużycia energii w około 5% włoskich zasobów mieszkaniowych (wykres 2).

Wykres 2: Renowacje energetyczne w budynkach mieszkalnych

Włochy, łączna liczba odnowionych budynków mieszkalnych

Renowacje energetyczne w budynkach mieszkalnych we Włoszech — Źródło: Instytut Analiz i Polityki Europejskiej, Corinex

Te energooszczędne renowacje przyniosły znaczące rezultaty. W grudniu 2022 r. ENEA zgłosiła szacunkową roczną oszczędność energii w wysokości 9 050,04 GWh. W oparciu o dalsze wdrażanie programu przewiduje się, że liczba ta wzrośnie do 12 481 GWh rocznie. Aby spojrzeć na to z perspektywy, średnie zużycie energii elektrycznej na mieszkańca w Unii Europejskiej wynosi 1 671 kWh rocznie. Przy średniej wielkości gospodarstwa domowego wynoszącej 2,3 osoby, oszczędności energii uzyskane dzięki uldze podatkowej "Superbonus" mogłyby zasilić około 3,3 miliona gospodarstw domowych rocznie - co odpowiada całkowitej liczbie gospodarstw domowych w Danii.

Wraz ze znaczną liczbą renowacji energetycznych, przyjęcie LCT przyspieszyło:

Skumulowane instalacje w sektorze fotowoltaiki mieszkaniowej (PV) wzrosły o 24% w 2022 r. i 35% w 2023 r. (wykres 3).
Pojemność domowych magazynów energii wzrosła z 94 MWh w 2020 r. do 321 MWh w 2021 r., co oznacza ponad trzykrotny wzrost rok do roku. Do 2023 r. Włochy stały się drugim co do wielkości rynkiem systemów magazynowania energii w akumulatorach (BESS) w Europie, zdobywając 18% udziału w rynku (wykres 4).

Wykres 3: Wzrost w sektorze fotowoltaiki mieszkaniowej we Włoszech

Skumulowana instalacja fotowoltaiczna w budynkach mieszkalnych (MW) i roczna stopa wzrostu

Wykres 4: 5 największych europejskich skumulowanych mocy zainstalowanych w akumulatorach w 2023 r.

Zainstalowana moc jako % całkowitej mocy w UE

5 największych europejskich skumulowanych udziałów w zainstalowanych mocach magazynowania energii w akumulatorach w 2023 r. — Źródło: Solar Power Europe, Corinex

Ulga podatkowa "Superbonus" znacząco podniosła świadomość społeczną w zakresie efektywności energetycznej i energii odnawialnej. Ponieważ coraz więcej osób uczestniczyło w programie, sprzyjało to kulturze zrównoważonego rozwoju i świadomości energetycznej.

Jednak znaczny wzrost w LCT wprowadził również wyzwania w innych krytycznych obszarach transformacji energetycznej, zwłaszcza w zakresie rozwoju infrastruktury energetycznej.

Tworzenie wąskich gardeł w sieci i bańki konstrukcyjnej

Pomimo rosnącej popularności LCT wspierających transformację energetyczną, pojawiło się poważne wąskie gardło: sieć elektryczna. Zarówno w Europie, jak i w Stanach Zjednoczonych, w miarę podłączania coraz większej liczby LCT, czas wymagany do zapewnienia połączenia wzrósł wykładniczo. Gigawaty projektów solarnych, wiatrowych i bateryjnych utknęły w kolejkach połączeń międzysystemowych, ponieważ operatorzy przesyłu i dystrybucji mają trudności z nadążaniem za wnioskami o przyłączenie i modernizacją swoich sieci w celu ułatwienia terminowych połączeń (wykres 5).

Wykres 5: Kolejki podłączenia do sieci dla energii wiatrowej i słonecznej

Wielka Brytania, Hiszpania, Włochy, Francja i USA, w gigawatach

Kolejki do podłączenia do sieci dla energii wiatrowej i słonecznej w Wielkiej Brytanii, Hiszpanii, Włoszech, Francji i USA — Źródło: Bloomberg, Corinex

We Włoszech kolejki projektów solarnych i wiatrowych wyprzedziły kolejki w innych krajach europejskich, wywierając znaczne obciążenie na operatorów sieci, którzy nie byli przygotowani na skalę i tempo tych inwestycji. Według Terna SpA, głównego operatora sieci we Włoszech, są oni przytłoczeni ogromną liczbą wniosków o przyłączenie. Sytuacja ta uwypukliła pilną potrzebę strategicznego planowania infrastruktury, aby zapewnić, że przepustowość sieci będzie nadążać za postępem technologicznym. W raporcie Światowej Rady Energetycznej sieć elektroenergetyczna została uznana za jeden z najważniejszych priorytetów działań we Włoszech (wykres 6):

Wykres 6: Monitor zagadnień energetycznych na świecie

Włochy, 2024 r.

Pocieszającą wiadomością jest to, że inwestycje w sieć przyspieszają. W 2024 r. Terna SpA ogłosiła, że zainwestuje 16,5 mld euro w ciągu najbliższych pięciu lat w celu ulepszenia sieci, co stanowi 65% wzrost nakładów inwestycyjnych w porównaniu z poprzednią strategią. Biorąc jednak pod uwagę, że inwestycje infrastrukturalne na dużą skalę mogą zająć kilka lat, aby przynieść znaczące korzyści, znaczący wpływ może stać się zauważalny dopiero kilka lat po 2024 roku. W międzyczasie, ze względu na obecny brak modernizacji sieci i istniejące ograniczenia, włoska sieć jest narażona na niestabilność systemu, przeciążenia i wyzwania związane z integracją. Kwestie te mogą prowadzić do ograniczeń, tłumiąc entuzjazm dla energii odnawialnej w kluczowym momencie.

Oprócz problemów z siecią, ulga podatkowa "Superbonus" znacznie zawyżyła koszty materiałów i konstrukcji. Według Mario Draghiego, byłego premiera Włoch, "koszt poprawy wydajności wzrósł ponad trzykrotnie ... 110% [Superbonus] eliminuje motywację do negocjacji cenowych". Pod koniec 2021 r. cena rusztowań (tymczasowych konstrukcji wykorzystywanych do wspierania budowy budynków) wzrosła o ponad 400%. Usuwając dźwignię negocjacji cenowych między kupującymi a sprzedającymi, stworzyło to bańkę w sektorze budowlanym, powodując gwałtowny wzrost kosztów surowców, takich jak żelazo, stal i beton. Ponieważ ulga podatkowa "Superbonus" wygasa w nadchodzących latach, energooszczędne modernizacje mogą pozostać drogie i stać się zaporowe dla rodzin o niższych dochodach, potencjalnie negatywnie wpływając na transformację energetyczną. Kwestia ta już się rozwija - w lutym 2023 r. poinformowano, że Włochy sprzeciwiają się ważnej dyrektywie Unii Europejskiej mającej na celu poprawę efektywności energetycznej budynków, starając się opóźnić i uzyskać zwolnienia z obowiązku przeprowadzania remontów, na które nie stać ani rządu, ani właścicieli domów.

Pomiar wpływu włoskiej ulgi podatkowej "Superbonus" na stabilność gospodarczą

Korzyści dla krótkoterminowego wzrostu gospodarczego

Ulga podatkowa "Superbonus" znacząco przyczyniła się do szybkiego ożywienia gospodarczego Włoch po pandemii, a włoska gospodarka osiągnęła lepsze wyniki niż Unia Europejska (UE) w latach 2021-2023 (wykres 7):

Wykres 7: Roczny wzrost PKB

Włochy i Unia Europejska w %, 2020-2023

Roczny wzrost PKB we Włoszech i Unii Europejskiej — Źródło: Bank Światowy, Corinex

Co więcej, ulga podatkowa "Superbonus" stworzyła co najmniej 410 000 nowych miejsc pracy w sektorze budowlanym i 224 000 miejsc pracy w powiązanych sektorach dostawców, prowadząc do boomu w produkcji budowlanej (wykres 8).

Wykres 8: Porównanie produkcji budowlanej w 2022 r.

Realne odchylenie w porównaniu z poziomem sprzed kryzysu w 2019 r. w %

Pomimo pobudzenia krótkoterminowego wzrostu gospodarczego i aktywności, naukowcy z Banku Włoch stwierdzili, że ulga podatkowa "Superbonus" nałożyła na rząd znaczne koszty, nie przynosząc proporcjonalnych korzyści gospodarczych. Doszli oni do wniosku, że korzyści dla gospodarki pod względem wartości dodanej były niższe niż poniesione koszty.

‍

Tworzenie długoterminowej niestabilności gospodarczej

Ze względu na przekroczenie budżetu spowodowane ulgą podatkową "Superbonus", zadłużenie Włoch znacznie wzrosło. Relacja deficytu do PKB kraju osiągnęła 8,6% w 2022 r., a następnie nieznacznie spadła do 7,4% w 2023 r. Ponadto wskaźnik zadłużenia brutto Włoch wyniósł 137,3% w 2023 r. (strefa euro: 88,6%). Ponadto wskaźnik zadłużenia brutto Włoch do PKB wyniósł 137,3% w 2023 r. (strefa euro: 88,6%) i przewiduje się, że pozostanie na wysokim poziomie w nadchodzącej dekadzie (wykres 9), nawet jeśli oczekuje się, że strefa euro odnotuje spadek wskaźnika zadłużenia brutto do PKB.

Wykres 9: Wskaźnik zadłużenia do PKB (%)

Włochy vs Europa, 2015-2029

Wskaźnik zadłużenia do PKB we Włoszech i w Europie — Źródło: Bloomberg, Corinex

Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego w 2024 r. Włochy będą miały drugi najwyższy wskaźnik zadłużenia do PKB wśród krajów G7, po Japonii, na poziomie około 139,2% (wykres 10).

Wykres 10: Dług brutto sektora instytucji rządowych i samorządowych w 2024 r.

% PKB

Dług publiczny brutto w Japonii, Włoszech, USA, Francji, Kanadzie, Wielkiej Brytanii i Niemczech w 2024 r. — Źródło: Economics Explainer, MFW, Corinex

Ze względu na wysoki wskaźnik zadłużenia Włoch do PKB i deficyt fiskalny, pojawia się kilka negatywnych długoterminowych implikacji (wykres 11):

Wykres 11: Negatywne długoterminowe skutki wysokiego wskaźnika zadłużenia do PKB

Zmniejszona elastyczność fiskalna: Wysokie zadłużenie ogranicza zdolność rządu do reagowania na kryzysy gospodarcze i wdrażania antycyklicznej polityki fiskalnej. Ograniczenie to jest szczególnie niepokojące w przypadku spowolnienia gospodarczego lub sytuacji kryzysowych, w których rząd może mieć trudności z finansowaniem środków stymulacyjnych bez pogarszania sytuacji zadłużenia. W maju 2024 r. Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) wydał ostrzeżenie dla Włoch, podkreślając potrzebę szybkich reform fiskalnych w celu rozwiązania problemu zadłużenia.
Zaufanie rynku i koszty pożyczek: Wysoki wskaźnik zadłużenia do PKB może podważyć zaufanie rynku, prowadząc do wyższych kosztów finansowania zewnętrznego. Inwestorzy domagali się wyższych rentowności włoskich obligacji, aby zrekompensować postrzegane ryzyko (wykres 12), co tworzy błędne koło rosnących kosztów obsługi zadłużenia i dalszej presji budżetowej.

Wykres 12: Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych

Włochy, Stany Zjednoczone, Niemcy i Japonia w %

Rentowność dziesięcioletnich obligacji rządowych we Włoszech, USA, Niemczech i Japonii — Źródło: Economist, Corinex

Wpływ społeczny i polityczny: Wysokie zadłużenie i oszczędności fiskalne mające na celu kontrolę deficytu mogą prowadzić do niepokojów społecznych i niestabilności politycznej. Konieczne cięcia wydatków publicznych, emerytur i programów socjalnych w celu zmniejszenia deficytu mogą wywołać sprzeciw społeczny, skutkujący protestami i strajkami, które podważają zdolność rządu do wdrażania niezbędnych reform. Włochy stoją obecnie w obliczu wyzwań budżetowych i muszą znaleźć dodatkowe 20 mld euro (około 1% PKB), aby wypełnić swoje zobowiązania budżetowe na 2025 r. oraz kolejne 23 mld euro rocznie w latach 2026 i 2027.
Zgodność z zasadami fiskalnymi UE: Wysoki poziom deficytu i zadłużenia we Włoszech komplikuje zgodność z unijnym Paktem Stabilności i Wzrostu, który określa limity deficytów budżetowych i poziomów zadłużenia. Zasady UE ograniczają deficyty budżet owe do 3% PKB, a zadłużenie do 60%, wraz ze środkami dyscyplinarnymi dla tych, którzy nie zmniejszają swoich deficytów wystarczająco szybko. Choć jest mało prawdopodobne, że Włochy zostaną ukarane znaczącymi sankcjami, jeśli nie osiągną tych celów, kraj ten prawdopodobnie napotka presję dyplomatyczną ze strony innych członków UE.
Obniżenie ratingu kredytowego: Utrzymujące się wysokie zadłużenie i deficyty mogą prowadzić do obniżenia ratingu kredytowego przez agencje takie jak Moody's, S&P i Fitch. Niższe ratingi kredytowe zwiększają koszty pożyczek i mogą ograniczać dostęp do rynków finansowych. Rating kredytowy Włoch został poddany kontroli, a dalsze obniżki mogą mieć poważne konsekwencje dla zdolności Włoch do finansowania zadłużenia (wykres 13).

Wykres 13: Obserwacja ratingu kredytowego Włoch

Podczas gdy ulga podatkowa "Superbonus" odegrała kluczową rolę w ożywieniu gospodarczym i aktywności gospodarczej Włoch po pandemii, spowodowała ona również znaczny wzrost zadłużenia krajowego, budząc obawy o długoterminową stabilność gospodarczą. Jak podkreśla American Enterprise Institute, trajektoria zadłużenia Włoch jest niezrównoważona, co stwarza ryzyko kryzysu zadłużeniowego, który może zagrozić stabilności finansowej strefy euro.

Wnioski

Podczas gdy ulga podatkowa "Superbonus" we Włoszech niewątpliwie pobudziła krótkoterminowy wzrost gospodarczy i przyspieszyła przyjęcie LCT, ujawniła ona również poważne długoterminowe wyzwania. Obciążenia fiskalne związane z ulgą podatkową "Superbonus" doprowadziły do gwałtownego wzrostu długu publicznego, zmniejszając elastyczność fiskalną Włoch. W sytuacji, gdy kraj boryka się z wysokim wskaźnikiem zadłużenia do PKB i rosnącymi kosztami pożyczek, początkowe korzyści gospodarcze wynikające z tej polityki zostały przyćmione przez rosnącą niestabilność gospodarczą. Ponadto rekordowe kolejki do połączeń międzysystemowych i zawyżone koszty budowy wywarły presję zarówno na sieć, jak i na sektor budowlany, tworząc wąskie gardła i bańkę budowlaną.

Niemniej jednak inwestycje w transformację energetyczną są niezbędne, zwłaszcza biorąc pod uwagę historyczne niedoinwestowanie w tym obszarze. Aby jednak zapewnić zrównoważony wzrost i rozwój, takie inwestycje muszą być bardziej kompleksowe i mierzalne. Rządy powinny nie tylko koncentrować się na zachęcaniu do LCT i zwiększaniu efektywności energetycznej, ale także priorytetowo traktować modernizację sieci elektrycznej i infrastruktury w celu zaspokojenia rosnącego popytu. Przyjmując bardziej strategiczne i zrównoważone podejście, kraje takie jak Włochy mogą zapewnić, że transformacja energetyczna przyczyni się do długoterminowej stabilności gospodarczej i odporności.

Jak włoska ulga podatkowa "Superbonus" napędzała wzrost, ale przeciążyła sieć - i dług publiczny